中银理财副总裁戴赜：理财行业要做好五篇大文章 加强现代化产业体系投资研究

　　11月30日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办了第七期策略会。在以“洞察理财市场变化，探究理财发展趋势”的主题圆桌论坛上，多位理财公司高管嘉宾与投资者现身分享了产品设计、资产配置、渠道和市场的相关思考和实践经验。

　　中银理财副总裁戴赜表示，中央金融工作会议为新时代新征程推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南，资管行业要做好五篇大文章，加强对现代化产业体系的金融服务支持。明年一定会有更好的经济表现，资管行业将迎来新的发展机遇。

　　她指出，今年以来银行理财的投资人群体有所增加，说明理财正在获得更多投资人的信赖。假以时日，市场的波动也会为越来越多的投资人所接受，行业长期发展的基石会更加坚固。

　　南财理财通：三季度以来，固收类理财产品收益率回落，破净率有所上升，接近20%的存续产品三季度收益告负，新发产品募集规模缩水明显，中长期限封闭式到期产品达标率较低，产品竞争力减弱。对此，我们该如何看待，理财公司应该如何应对规模下滑的困境？如何提高产品竞争力？

　　戴赜：资管新规过渡期结束后，理财公司落实资管新规，不断深化净值化转型，开启高质量发展之路。今年以来面对资本市场和债券市场的波动，理财产品仍然为绝大多数投资者实现正收益，净值化转型正在被越来越多的投资者认同，理财规模的波动正说明是理财行业高质量发展的表现。

　　在中央金融工作会议后，在建设金融强国指引下，资管行业将做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，我们对明年的发展充满信心，资管行业发展必定会带来理财行业规模逐步增长。今年以来国民经济保持了持续恢复向好态势，理财投资者信心也逐步恢复，明年理财市场具有较大的潜力。理财行业规模正在逐步回升，从三季度数据来看，理财市场规模从二季末的25.34万亿元提升至三季末的26.08万亿；理财投资者数量持续增长，从二季末的1.04亿提升至三季末的1.09亿。投资人群体增加是一个很好的信号，我们正在获得更多投资人的信赖。假以时日，市场的波动也会为更越来越多的投资人所接受，行业长期发展的基石会更加坚固。

　　南财理财通：目标盈理财产品是2023 年理财公司密集推广的产品形态，基金投顾组合中也有采用目标盈策略的组合，您认为两者相比有何不同？目前理财客户对目标盈形态的接受度如何？这一类创新产品是否会成为一个主流的产品类型？

　　戴赜：目标盈产品主要是契合了投资人落袋为安、止盈止损的心理。截至10月末，市场发行了53只目标盈的理财产品，合计规模83亿，也就是单品规模约1.6亿。产品类型主要是固收，期限在一到两年，年化收益率中位数约3%。中银理财几只目标盈产品总体收益中枢为2.5%-3.5%，相比市场同类产品收益率，我们的区间更窄，平均收益率也在3%左右。公募基金的“目标盈”是一种投顾组合，一般会投资多只基金。全市场发行了16个“目标盈”投顾组合，投顾机构会根据市场行情在不同阶段发行多只产品，且需要额外收取投顾服务费。

　　从规模结果来看，这类产品的市场还在培育中，投资人和渠道的接受度还不是非常高。目标盈产品的期限比较长、一些投资人在风险偏好较低的情况下，还是会更多追求短期限开放的产品。

　　无论是投顾的产品交付，还是单产品的策略交付，都是为了满足投资人对于保本的确定性目标和最低收益率目标，资管理财机构将不断开发适配投资者各类需求的产品，满足多样化财富管理要求。

　　南财理财通：目前，银行理财公司的权益投资之路困难重重，现有的权益类公募产品规模持续下滑，截至 2023 年三季度末仅 53.58 亿元。对此，您如何看待？在监管推动理财资金入市的背景下，当前理财资金入市存在哪些挑战？未来权益投资有哪些趋势？

　　戴赜：理财产品与公募基金定位不同，主要定位于稳健产品，优势是大类资产配置。权益资产作为大类资产中的重要组成部分，一直是理财产品的配置重点之一。权益资产波动大，这对于产品净值要求稳健的理财产品来说，管理要求是比较高的。从理财公司来说，大家都在积极主动地增加权益类资产配置，但是也要与资本市场阶段性的走势相符，当前资本市场波动性比较大，这种情况下，增加权益配置可能造成产品波动加大和赎回增加，所以难免出现对权益资产配置规模的阶段性波动。

　　从长远来看，我们对资本市场的发展充满信心。中央政治局会议提出“活跃资本市场、提振投资者信心”，中央金融工作会议明确了要“做好五篇大文章”，资本市场面临新的发展机遇。随着经济企稳、市场信心改善，现代化产业体系不断做大做强，我们相信，理财行业对权益市场投资力度和深度将稳步加大。

　　面临当前资本市场情况，我们重点需要加强能力建设，做好布局：

　　一是将权益投资作为投研体系建设的重点，不断提升投研基础能力；二是不断提升大类资产配置能力，通过积极通过调整资产配置，管理产品净值波动，改善客户持有体验；三是紧扣“十四五”规划，聚焦高质量发展，聚焦五篇大文章，重点布局扩大内需和现代化产业体系建设相关领域，向政策倡导的方向、优化投资结构；四是不断加强与基金等同业合作，学习权益投研的经验，加强优质产品合作，抓住权益投资的机会。

　　中央金融工作会议提到的五篇大文章，其中有一篇大文章就是养老金融。养老金融对我们最重要的支持就是长期资金，未来资金来源更加长期化也会增加权益投资可扩容的规模空间。

　　南财理财通：目前来看，去年底“破净潮”给投资者带来的疤痕效应仍存，投资者对理财产品的投资信心尚未完全修复，避险情绪较浓，对含权产品投资趋于谨慎，对市场波动仍较为敏感，在市场转弱时集中赎回可能性较高。对此，您如何看待？经历“破净潮”的冲击后，贵公司在产品策略、投资策略和销售策略，或者整个投资管理机制、风险把关机制、压力测试上有哪些调整或改变？

　　戴赜：去年底的“破净潮”和今年的市场波动的确是对行业是一个考验，对理财行业的能力建设也提出了许多新要求。

　　经历市场波动，理财公司普遍在产品策略、投资策略和销售策略做了调整，以更好地符合投资者对稳健理财产品的要求。

　　产品策略方面，加强稳健类产品的供应。坚持普惠金融理念，保持稳健经营风格，以价值创造为导向，做好自身产品设计和布局优化。以固定收益类产品为基础，推出养老理财，持续推出科技、绿色、普惠、跨境、公益等主题产品，完善产品供给与服务。

　　投资策略方面，进一步优化大类资产配置。在以标类固收资产打底的基础上，进一步优化大类资产配置，打造覆盖债券投资、非标债权投资、权益投资以及全球资产的多元化资产组合，发挥银行理财在财富管理和资本市场之间的桥梁纽带作用。加大对科技、绿色等相关领域的投资支持力度，促进理财业务高质量发展。

　　风险策略方面，加强全面风险管理，特别是流动性风险管理。产品设计阶段，审慎确定产品运作方式，合理设计认购和赎回安排。产品存续阶段，密切关注客户赎回情况，结合市场情况和资产配置，分析理财产品流动性风险状况。定期开展压力测试，快速预警和提示风险。提前制定应急计划，确保在客户集中赎回时反应迅速、措施有效。

　　销售策略方面，完善全流程客户陪伴。坚持人民性立场，持续完善全流程销售服务。重视消费者权益保护工作，做好售前、售中、售后服务工作，持续完善投诉处理机制。